文/杨国英

【资料图】

疑似扇向姚老板的一巴掌，

其实是在明确警告一个时代。

今天有个视频很火，在这个视频中，曾经呼风唤雨的姚老板，在深圳宝能总部附近被讨薪工人围堵，在肢体冲突，疑似被人扇了一巴掌导致眼镜被打掉。

这岂能不令人唏嘘！

遥想当年，姚老板是何等的英雄好汉？

七八年前，姚老板开始在资本市场掀起惊天巨浪，宝万之争、觊觎格力、鲸吞南玻和中炬高新等，四五年前，姚老板又开始疯狂造车，并陆续砸下大几百亿。

在个人财富鼎盛的2016年，姚老板的财富一度高达1150亿元，位列中国内地富豪第四名。

但是，时势不在之下，今天的姚老板又是何等悲摧。

一周前，去旗下公司（中炬高新）被小保安拒之门外，现在，在宝能总部门口居然被讨薪工人围堵，豪车被铁链锁住不说，自己甚至还疑似被人扇了一耳光，眼镜被打掉、面部疑似有血迹无奈被保守护送离开。

面对此情此景，我不想讨论讨薪工人的对错，也不想探究姚老板的经营能力，更不想纯粹将此归因于命运的沉浮。

我认为，最值得唏嘘的，还是时代的切换之快。

曾经的时代，三五年前的时代，事实是浮躁的时代，是资本追逐套利而非实业耕耘的时代，是部分资本玩家高杠杆扩张自以为无所不能的时代。

公开数据显示，姚老板是从2020年开始走下坡路的，截止2020年末，钜盛华总资产超过5000亿，净资产不足1000亿，资产负债率高达82%。

注意，资本玩家的净资产评估，几乎都是高评的，高评是为了融资方便，比如，2020年恒大的净资产显示还有2000多亿，但是，2021年2022年财务不得不回归真实之后，立马就明确显示资不抵债。

还有，资本玩家的所谓资产负债表，为了便于融资的可持续，部分融资往往会采取明股实债进行违规操作。

所以，我们看到的已然超级高的公开负债率，事实可能高得更加离谱，甚至事实早已资不抵债。

高杠杆，高负债，多元化疯狂扩张，这些都是资本玩家在浮躁时代的惯用套路。

当然，在他们进行疯狂加杠杆时，都是经过精密计算的，鲸吞上市公司是为了推高股价套利，以实业造车的名义疯狂进行工业园区立项，其意图也大都是为了低价勾地（勾住宅用地和商业用地）。

但是，他们所有的精密计算，都有一个前提条件，一旦这个前提条件不存在，那么，所有的精密计算最终都是虚枉的。

这个前提条件是，资产价格（无论是股权，还是土地）的增值幅度远远大于高杠杆高负债的融资成本——比如，资产价格每年能够上升15%以上，平均融资成本为8%，再加上运营成本3%，那么，每年由高杠杆高负债模式形成的净收益就能够有4%。

进一步假设4%的净收益能够持续，那么，这对资本玩家而言，也就意味着杠杆越高越高，负债越多越好，负债100亿一年净收益只有4个亿，负债1万亿一年净收益就可以高达400亿。

但是，这一假设前提，这三五年，被时势无情砍断了。

这一时势，是经济增速悄然下滑导致的，在经济增速悄然下滑之下，资产价格显然无法再维持较高增度，继而又必然导致资本玩家进入负收益率区间——资产价格增值幅度开始低于融资成本。

而当资产价格增值幅度开始低于融资成本时，那么，之前疯狂举债的资本玩家，就必然进入被疯狂摧债的区间，而且，杠杆超高负债越多最终导致的每年亏空也就越大。

这些资本玩家，其实与部分乐观派的中产是类似的。

比如，个别中产，三年前，个人净资产仅有1000万，却非得贷款去买3000万的准豪宅，这个别中产三年前如此决策时的心理，除了住准豪宅更能满足虚荣心之外，更重要的是，他对房价的预判是每年至少还能上涨10%，如此，以每年5%的房贷利率贷款2000万，房价每年上涨10%，每年的净收益就有5%（100万）。

但是，这个别中产，这两三年，也遭遇到时势的无情冲击，现在上海等一级城市的豪宅，相比两三年下跌20%甚至30%的比比皆是，这最终导致的，不仅是这两三年支付了二三百万的房贷，而且个人净资产还锐减了600万至800万，如果这两三年家庭没有净收入的话，那么，这个别中产，现在的财富基本上就全部归零了。

这个别中产，与姚老板、许老板等资本玩家的本质是一样的，这些姚老板、许老板的玩法更加疯狂，举债动辄就是上千亿上万亿的级别。

所以，扇向姚老板的一巴掌，其实是在警告一个时代，其实是在警告当下时代的所有人。

务实一些，专注一些，敬畏一些。

在下一个经济周期远未到来的当下，尽量少一些负债，少一些浮夸，少一些侥幸。

毕竟，一个浮躁的时代，已经彻底结束了。

毕竟，一个高增长的时代，已经彻底结束了。

毕竟，一个全球化整体和谐的时代，已经彻底结束了。

最后，再说一说今天的市场。

1，美联储和欧洲央行上周均加息25基点，而澳大利亚央行宣布保持基准利率不变。

从2022年5月至今年8月，除了1月按照惯例未召开货币政策会议以外，澳央行只在今年4月、7月和8月未加息。

澳洲央行行长菲利普·洛对此次未跟随美联储加息的解释是，此前400个基点的加息正在经济供需之间建立可持续的平衡，以及经济前景存在不确定，因此维持利率不变以留出更多时间用于评估之前加息的影响和经济前景。

从澳大利亚统计局发布数据来看，今年二季度该国通胀率为6%，低于一季度7%，是继去年四季度达到7.8%峰值后，连续两个季度回落，至6月份，通胀率已降至5.4%，为去年4月以来的新低水平，但服务通胀率却一直上涨，达到了二十年的高点。

就业市场，澳大利亚与美国近似，失业率都徘徊在历史低位水平，但澳大利亚的经济和就业增长潜力不及美国，因此澳大利亚失业率预计将从目前的3.5%逐步上升至明年的4.5%左右，这方面将制约澳洲央行的加息预期。

但目前，澳央行仍然将在合理时间内将通胀恢复到2-3%的目标区间视为首要任务，这意味着，如果通胀不能在短期内下降，尤其是服务通胀率不能转向，未来澳洲央行可能至少再加息一次。

2，北向资金持仓曝光，持仓总市值超2.4万亿，年内新增2000亿。

据统计，截至7月26日，北向资金按照当日收盘价计算持股市值达到2.41万亿，年内的买入额刚好突破2000亿元。

从北向资金持股行业分布来看，食品饮料、电力设备、生物医药是其持股市值最高的三大行业，持仓规模分别为3000亿、3000亿和2000亿左右；其次是银行、电子、家电、机械设备、非银金融5大行业，持仓市值均在1000亿以上，从北上资金持仓特点来看与公募持仓一致，投资倾向也是一直偏向民生领域。

年内，北向资金净买入超2000亿元，其中主要集中在1月份，净买入超1400亿，其余月份流入或流出金额相差不大，从今年的资金流入行业来看，与总持仓有所差别，电力设备、电子、机械设备位居前三，流入金额均超250亿，其中电力设备流入最高达到392亿元；食品饮料、生物医药降至第六、第七位；资金流出的产业主要为煤炭、房地产、建筑材料等，总体来看年内北向资金的流入流出行业，反映出了国内经济的结构性变化。

在个股层面，年内北上资金加仓金额最高的三只股票是宁德时代、贵州茅台和京东方A，分别为270亿、110亿和70亿，重点持仓个股反映出北上资金偏向价值投资，偏爱白酒和新能源龙头企业，这方面也与公募类似，而大幅流入京东方A，可能与面板行业今年供需改善，价格持续上行相关。

3，截至7月31日，可转债年内发行规模突破千亿，公募持有可转债市值超3100亿元，再创新高。

数据显示，今年前7个月，有83家上市公司发行了可转债，合计发行规模为1016.22亿元，占A股再融资总规模22%。

总体来看，今年以来可转债市场呈现持续扩容趋势，截至7月底，沪深两市可转债存量规模为8770.31亿元，较年初增加382.08亿元，但从市场表现来看，总体涨幅5.27%，弱于上证指数同期涨幅6.53%。

在估值方面，全市场可转债的平均价格为133.98元，从股性估值来看，可转债的平均转股溢价率为45.21%，达到2017年以来90%左右高分位数位置，低于100元的可转债寥寥，但随着纯债利率持续下行，可转债的估值支撑力将趋弱，此外，注册制下审批加快，可转债新券供给将增多，市场供需紧张的格局有望得到缓解，因此未来可转债的市场估值水平可能走低。

近年来，可转债逐渐成为机构投资的重要标的之一，公募持规模不断攀升，至今达到了3171.7亿元，占净值比为1.16%，持续创新高，并且二季度还呈现加速买入的态势，从可转债的基本性质债券保证基本价值转股价带来预期收益来看，未来可转债仍会是机构关注的重点，持有规模有望进一步升高。

4，外媒报道富士康计划在印度投资近5亿美元建苹果零部件厂，随后遭到富士康否认。

前不久，富士康发表声明，退出与印度合作的半导体合资企业，现在媒体再度传出富士康计划在印度投资，不过遭到了富士康的否认，值得一提的是，富士康现在仍是印度最大外国投资者之一。

近几年，中企退出印度市场投资以及中企在印度遭遇当地高额罚款案例频出，但至今奔赴印度投资的中外企业仍是前仆后继，尤其在消费电子领域，国内外知名厂商正在押注印度市场，就连小米遭遇罚款后又表示将加大印度市场投资。

目前来看，印度的消费电子产业的绝对量还不算大，与我国尚有较大差距，再加上本土基建投资不足与工人素质普遍不高，导致印度的消费电子投产速度略低于外资乐观预期。

然而，成为消费电子制造强国已经成为莫迪政府主要的经济目标之一，在这个领域印度可谓是野心勃勃，发展速度之快已经超过国内很多人的预期，甚至在国内二级市场一度出现一旦有转单印度传闻，电子板块就要跌一波的现象。

此外，由于欧美供应链迁移，印度成为重要的目的地之一，除了消费电子行业，还有加工制造业、冶炼、中低端化工业等行业也出现了消费电子行业类似的现象。